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机械设备行业研究周报:新能源专题:氢燃料电池出击高温膜、加氢储氢环节孕育投资机遇

2019-05-22 10:01 葡京官网

  核心组合:三一重工、浙江鼎力、诺力股份、百利科技、恒立液压、先导智能、杰瑞股份、伊之密

  重点组合:晶盛机电、中环股份、汉威科技、拓斯达、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、埃斯顿、汇川技术、杰克股份

  燃料电池尚处于产业政策大力扶植的阶段,补贴保持较大力度。依据国家对于氢燃料电池的技术路径,国家对于燃料电池车大规模普及的节点应该设置在2030年左右。根据欧阳明高博士的公开演讲,氢燃料电池车走向成熟需要花10年左右的时间。锂电高补贴时代过去后,国家有望投入更多精力发展氢燃料电池。

  多个环节均在积极突破,重点在于加氢、储氢以及燃料电池系统。1)我国加氢站数量明显落后于美日等国家,车站比也远低于电动车爆发初期。加氢站建设成本高,主要系加氢设备依赖进口,受制于国外技术;2)储氢有多种解决方案,主要的四种方式为高压气态氢、液化氢、化学储氢、吸附储氢等,目前高压气态储氢使用范围较广、且多个国家取得轻质、高压储氢技术的突破;3)燃料电池系统:国产化具备条件,高温质子交换膜为重要方向之一。燃料电池系统电堆为核心中的核心,电堆中膜电极+极板+催化剂为重要构成部分,其中膜电极目前主要包括常温膜+高温膜两种解决方案,常温膜(以杜邦Nafion为代表)具备化学性质稳定、导电性能较强等优势,但实际运用中成本居高不下。而高温膜(以巴斯夫PBI为代表)具备高温性能优异、催化剂使用量少、热处理装置简易、成本低等优势,有望发展成为较有前途的膜电极方向,目前需要解决的是导电性能与机械强度等问题。建议关注标的:百利科技(高温膜)、雪人股份、汉钟精机、厚普股份、富瑞特装等。

  锂电设备:2019Q1电池厂招标情况比较理想,主要表现为几点特征:1)海外电池厂发力;2)国内二线)扩产厂家向龙头集中;4)企业开始向软包、高镍等方向布局。上调2019年扩产企业数量,从21家上调至26家。将2019年新增产能预期从100上调至104GWH,2020年新增产能预期从115上调至150GWH,同比增速分别为26.10%、43.94%。我们认为,2019-2020年,动力锂电行业在经历了小厂商出清之后,将是20-30家实力较强的玩家的新一轮较量,这一较量过程中,产能+技术是关键。设备厂商,尤其是能够提供高性价比设备的厂商,最有希望受益。

  油服:国内页岩气等投资持续高景气、同时煤层气、致密气等多种气源也开始加大勘探开发力度。非常规油气的开发对于压裂、钻井等设备的需求量比常规油气更大。加之本轮页岩气投资需要的作业量已经超过了除传统油服公司的服务能力,大量的民营油服公司开始进入页岩气市场,催生设备需求。设备更新需求旺盛:去年下半年开始,国内设备进入密集更新周期。上一轮设备大规模投资在12-14年,过去几年行业低迷设备老旧情况严重,本轮油服企业对后续行业保持乐观,更新需求开始释放。国内油服公司和石油设备公司的中期成长性与油价相关性将逐步减弱,表现为更强的alpha属性。从复苏力度来看,石油设备先于油服先于海上投资。重点推荐杰瑞股份;关注石化机械、海油工程、中曼石油等。

  工程机械:4月挖机销量28,410台、YoY+7%,4月国内大/中/小挖的增速分别为0.3%、7.5%、5.4%,小松的开机时间3月同比+6.5%回升趋势明显,说明中大挖的开机数据比较理想、值得重视。预计19~20年挖机需求均将超过20万台。国产市占率持续提升,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械,关注:柳工、艾迪精密。

  自动化:行业筑底过程中,建议关注左侧机会。PMI新订单指数2月份站上50荣枯线月份继续提升、社融数据1-3月份持续保持两位数增长,行业中期改善预期增强。机器人数据1-3月均为负增长,集成行业受波动相对较小,且行业长期人工换人、国产替代等逻辑仍在强化,预计未来3年复合增速仍能保持25%以上。重点

  风险提示:重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,政策变化,中美贸易摩擦等影响国内投资情绪,城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位等。

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